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中泰证券:给予洁美科技买入评级

证券之星     2023-05-23 19:44:11

中泰证券股份有限公司王芳,杨旭,刘博文近期对洁美科技(002859)进行研究并发布了研究报告《洁美科技:主业进一步复苏,持续关注新品拓展进度》,本报告对洁美科技给出买入评级,当前股价为27.45元。


【资料图】

洁美科技(002859)

投资要点

一季度营收平稳,毛利率提升显著

公司发布2023年一季报,2301年公司营业收入3.08亿元,同比下降6.05%,环比下降0.32%,归母净利润0.32亿元,同比下降1.71%,环比提升95.84%,公司毛利率为32.41%,同比下降0.08pct,环比提升5.47pct,公司毛利率提升主要系各业务稼动率持续提升所致。

各业务发展态势良好,后续增长动力足

1)纸质载带:22年实现营收8.4亿元,同比下降37%,毛利率32.89%,同比下降9.7pct,公司持续优化纸质载带系列产品结构,提升产品品质,满足生产高端小型化、车载、半导体类载带产品,在产能投放方面,公司计划23年下半年投放第五条电子专用原纸产线;2)胶带:22年实现营收1.67亿元,同比下降37%,毛利率29.4%,同比下降6.18pct;公司已完成原有胶带生产线按计划完成搬迁,新订购的生产线已陆续投产,新增200万卷/年产能后续将逐年释放;2)塑料载带22年实现营收0.98亿元,同比下降13.87%,公司塑料载带已实现精密模具自制,具备原材料黑色塑料粒子及片材的自产能力,目前投产生产线已达到70条,半导体封测领域客户取得了突破性进展;3)膜材料22年实现营收0.87亿元,同比下降23.85%,已实现了向国巨、华新科、风华高科(000636)、三环集团(300408)等客户稳定批量供货,在韩、日系大客户端的验证也在按计划推进,同时公司自产基膜产线已完成生产调试,自制基膜的离型膜向客户验证也按计划进行。

主业进一步复苏,持续关注后续新品及复苏进度

1)公司主业纸质载带和胶带业务和下游MLCC景气度息息相关,从营收端来看,22Q4环比增长10%,23Q1环比持平,考虑到春节放假因素,主业进一步复苏,预计后续随着下游需求进一步回暖,MLCC将持续复苏,届时公司主业稼动率将进一步回升;2)预计离型膜市场空间超200亿,公司目前在国内客户已可以稳定供货,并积极突破日韩客户,届时中高端离型膜将实现放量,显著打开公司营收天花板,建议持续关注复苏力度及新品拓展进度。

投资建议

我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润至2.6/4.5/7亿元,按照2023/4/28收盘价25.10元/股,PE为41.8/24.1/15.5倍,维持“买入”评级。

风险提示

新建产能不及预期,下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.32%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.91亿,根据现价换算的预测PE为40.96。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为36.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,洁美科技(002859)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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